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人人搬家 睿远基金赵枫：投资如何化繁为简
睿远基金赵枫是一位专注的企业研究者。在他看来，秉承价值投资理念和方法，通过深度研究企业，能够寻找长期大概率的投资机会。他表示，投资时可以简化投资决策依据，将企业价值作为投资决策的核心依据，宏观因素和行业趋势作为公司价值研究的一部分。
价值投资的回报来源是企业自由现金流
在赵枫看来，价值投资的回报来源是企业自由现金流量，评估企业本质上是看企业的自由现金流，看企业持续创造自由现金流的能力。所谓自由现金流，是在不影响企业持续发展前提下，可供分配给股东的最大现金总额，即企业通过持续经营活动创造的财富。自由现金流不只是包含每年赚取的利润，还要考虑为了维持或增加公司利润所需要投入的额外资金。
赵枫表示，回报的最终来源是自由现金流，自由现金流回报率是长期回报率的决定因素。投资一家公司的时候，本质上购买的是它未来的赚钱能力。一家公司此刻的价值，应该等于它未来能够产生的所有现金流的价值。自由现金流是比财务利润真实得多的盈利指标。通俗来讲，你需要从利润中去掉维持利润要投入的额外资金，剩下的部分才是自由现金流。
在赵枫看来，绝大部分企业都可以通过自由现金流进行判断。如果自由现金流不良，那么其中一部分很可能最终走向失败；另一部分可能是处于扩张期的企业，或者正在建立竞争壁垒，当然其中也有一些企业最终无法建立竞争壁垒。
如果企业的自由现金流良好，那么其中一部分可能是没有内在增长的企业，虽然没有定价能力，也没有再投资的空间，但还是可以通过分红、回购股份等方式回馈股东；另一部分可能是具有内生增长的企业，可以通过提价、再投资等方式，持续创造良好的自由现金流。
他认为，长期看，企业只有内生增长，才会增加股东价值。高增长的行业未必有好公司，平淡的行业未必没有好公司，核心还是看企业持续创造自由现金流的能力。对于企业而言，如果有较大的增长空间，投资资本回报率足够高，不分红、再投资是合理的选择；如果缺乏机会，那么派息或回购是最好的选择。
良好自由现金流源自企业的竞争优势
赵枫表示，良好自由现金流的来源是企业竞争优势，现实中很多波动是由企业的竞争优势不明显带来的，比如一家企业第一年拥有良好的自由现金流，赚钱效应让很多其他企业纷纷进入，行业竞争加剧，如果这家企业自身没有竞争优势，自由现金流就会很快下降。显著的竞争优势会带来持续的自由现金流，企业的竞争优势主要体现在对下游的定价能力和对上游的议价能力。
企业建立竞争优势是一件复杂长期的事，背后包含战略选择、公司治理、机制文化，以及宏观、行业等多重综合因素，要看企业的战略选择和商业模式能否建立起竞争壁垒，看企业维持竞争壁垒需要的投入以及看迭代的稳定性。
通过深度研究，可以观察企业是否建立起竞争优势，其竞争壁垒或者是护城河有多宽广，是否足以抵挡竞争者的进入，以及看企业是否在不断加固自己的竞争壁垒，来保持持续的竞争优势。专业化的深度研究能创造长期价值，共同理念下的交流碰撞，对企业的理解和评估将能更加深入和准确，有利于把握确定性的机会。