近日，锂电池企业欣旺达（300207.SZ）发布2025年年报及2026年一季报。数据显示，2025年公司实现营业总收入632.46亿元，同比增长12.9%；归母净利润10.57亿元，同比下降27.99%。2026年一季度，营收继续增长31.14%至161.16亿元，归母净利润却同比大跌70.49%至1.14亿元。

当前，欣旺达陷入“消费类电池有利润但增长停滞、动力电池规模放量却亏损、储能业务仍处爬坡期”的三重困境，如何破局成为其2026年的核心课题。

动力电池规模扩张难掩亏损

作为欣旺达着力开拓的第二增长曲线，动力电池业务在2025年实现了规模上的快速扩张。数据显示，公司电动汽车类电池（含储能电芯）全年出货量达42.72吉瓦时，同比增长68.92%，实现收入189.08亿元，同比增长24.9%。然而，规模扩张的背后，是盈利端的持续承压。

从细分业务看，动力电池业务毛利率仅为4.86%，不仅远低于消费类电池的19.42%和储能系统的23.34%，更大幅落后于行业同行——同期宁德时代动力电池毛利率为23.84%，亿纬锂能也达15.5%。低毛利率直接拖累公司整体盈利能力，2025年欣旺达整体毛利率仅13.94%，加上销售、管理、财务等期间费用同步增长，最终导致亏损3.86亿元。

更值得关注的是，动力电池核心子公司的亏损情况尤为突出。在欣旺达17家持股比例超10%的参股公司中，6家处于亏损状态，且多为动力电池业务主体。其中，欣旺达动力科技股份有限公司（间接持股40.21%）2025年巨亏30.25亿元；南昌欣旺达新能源有限责任公司、欣旺达动力科技（泰国）有限公司分别亏损8351.74万元、7484.57万元。

尽管2025年公司仍保持10.57亿元归母净利润，但主要依赖消费类电子电池业务子公司的贡献。业内人士分析认为，由于对亏损较大的动力电池子公司非全资持股，且消费类电子电池业务盈利能力尚可，才形成欣旺达的营业利润亏损，但归母净利润盈利的局面。此外，2025年吉利汽车子公司因电芯质量问题对欣旺达动力科技股份有限公司发起诉讼，欣旺达确认29.12亿元预计负债（最终和解金6.08亿元），对业绩造成冲击。

进入2026年一季度，受汇兑损失影响，公司财务费用同比暴增1072.06%，进一步侵蚀利润，扣非归母净利润亏损127万元。对于欣旺达而言，如何在保持规模扩张的同时，提升动力电池业务的议价能力与盈利能力，已是迫在眉睫的考验。http://www.rrbj01.com

工业和信息化部等五部门近日联合印发通知，开展规范废旧动力电池回收利用联合执法专项行动。行动将聚焦新能源汽车废旧动力电池回收利用突出问题，依法依规查处一批违法行为，加大通报曝光力度，强化警示震慑效应，进一步规范行业秩序。

2025年，我国新能源汽车废旧动力电池综合利用量超过40万吨，同比增长32.9%。但行业仍存在违规交售废旧动力电池、利用废旧动力电池生产不合格产品、不履行信息溯源责任、非法拆解污染环境、无照经营等情况，亟须构建规范、安全、高效的回收利用体系。

通知细化五大领域监管与执法任务。其中，工业和信息化领域，重点监管动力电池溯源信息上传、废旧动力电池移交环节，会同相关部门依法依规查处拒不报送或报送虚假溯源信息、违规交售等行为。生态环境领域，聚焦污染防治、工业固体废物管理等活动，依法依规查处未批先建、违法排污以及违反工业固体废物管理规定等环境违法行为。交通运输领域，依法依规查处未取得危险货物道路运输许可擅自运输废旧动力电池以及机动车维修企业违规交售废旧动力电池等行为。

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4月28日，可口可乐公司发布了2026年一季度财报, 财报显示，公司一季度营收124.72亿美元，增长12%，超出市场预期的122.3亿美元；净利润为39.66亿美元，增长19%。

销量方面，全球单箱销量增长3%，主要受中国、美国和印度市场驱动。值得一提的是，亚太市场单箱销量增长5%。按品类来看，含气饮料全球销量增长2%。其中旗舰品牌可口可乐销量全球增长2%，主要受亚太和北美市场增长驱动；无糖可口可乐销量全球增长13%；风味汽水销量全球增长3%。瓶装水、运动饮料、咖啡和茶销量全球增长5%。

可口可乐公司首席执行官柏瑞凯在财报电话会议上提到，亚太市场是可口可乐持续深耕的核心区域，并透露将进一步聚焦中国市场，他表示，“几年前我们就明确了要重点聚焦那些我们在品质和规模上具备优势的核心品类。如今，这一策略正在逐步显现成效——我们在含气品类中持续保持领先，市场份额稳步提升。同时，我们也正在与本地合作伙伴共同打造更强的执行能力，夯实核心业务基础，为未来向更多领域拓展奠定根基。”http://www.rrbj01.com

“五一”黄金周前夕，一项由丰巢、顺丰与重庆轨道集团协同推进的便民举措正式落地山城。今年4月，丰巢携手顺丰，联合重庆轨道交通，在83个重要站点铺设129组智能寄存柜，将“存、寄、取”一体化服务延伸至交通枢纽、热门景点及核心商圈，让来渝旅客“卸下行囊、轻装畅游”。消息发布后迅速引发关注，人民网、新华网等媒体跟进报道，#重庆宠粉再升级#话题跻身抖音同城热搜榜第十，成为节前城市服务升级的热议焦点。http://www.rrbj01.com

随着A股上市公司2026年第一季度报告的陆续披露，百亿元级私募机构的重仓股最新动向逐渐浮出水面。私募排排网最新数据显示，截至4月24日，已披露一季报的A股上市公司前十大流通股股东名单显示，有27家百亿元级私募机构旗下产品出现在58家上市公司的前十大流通股股东名单中，合计持股市值达239.68亿元(以2026年3月31日收盘价计算，下同)。

截至一季度末，百亿元级私募机构持股市值排名前十的个股中，科技股占据了七席，涵盖计算机、电子和通信三大领域。

其中，计算机行业的海康威视成为百亿元级私募机构重点布局标的。截至一季度末，上海高毅资产管理合伙企业(有限合伙)(简称“高毅资产”)与上海重阳战略投资有限公司(简称“重阳战略”)合计持有2.54亿股，持股市值为77.13亿元。重阳战略在一季度新进入海康威视前十大流通股股东名单。同属计算机行业的依米康也获得2家百亿元级私募机构青睐，截至一季度末，四川发展证券投资基金管理有限公司(简称“四川发展证券基金”)与上海思勰投资管理有限公司合计持有2892.44万股，持股市值为4.66亿元。

电子行业的京东方A、扬杰科技、合力泰3只个股均被百亿元级私募机构重仓持有。截至一季度末，高毅资产、上海睿郡资产管理有限公司、四川发展证券基金持有市值分别为25.18亿元、5.44亿元、5.31亿元。

此外，通信行业的中国电信、天孚通信，也在第一季度进入百亿元级私募机构的重仓前列。

对于百亿元级私募机构在一季度加码科技板块布局的情况，深圳市融智私募证券投资基金管理有限公司FOF基金经理李春瑜对《证券日报》记者表示，核心基于四大逻辑：一是AI(人工智能)技术落地带动算力需求提升，为科技产业链提供长期成长基础；二是科技行业龙头企业一季度业绩改善，基本面支撑增强；三是科技创新与产业升级相关政策持续发力，行业发展环境稳定；四是半导体、高端制造等领域供应链自主可控需求提升，带来结构性机会。同时传统资产收益波动也让具备成长潜力的科技领域吸引长期资金布局。

私募排排网最新数据还显示，今年以来百亿元级私募机构整体业绩表现较好。截至4月17日，有业绩展示的88家百亿元级私募机构年内平均收益率达5.54%，其中81家机构实现正收益，占比高达92.05%。

展望后市，私募机构和私募基金服务平台普遍认为市场或震荡向上，但驱动力将发生本质变化。珠海黑崎资本投资管理合伙企业(有限合伙)研究所所长贾小龙在接受《证券日报》记者采访时表示，市场将延续“慢牛”格局并呈现结构分化特征，行情驱动力将从流动性转向盈利增长，下半年可能出现由成长向价值、由科技向周期风格的扩散。建议以科技赛道作为核心配置，聚焦业绩确定性强的高景气环节，同时增配受益于政策支持的中游制造领域，搭配高股息与资源类资产，实现攻守兼备的配置结构。

雪球金融产品与研究部负责人姜玉婷对《证券日报》记者表示，当前市场主线轮动较快，成交温和放量，主要指数大概率维持震荡向上趋势。私募基金配置方面，建议兼顾稳健性与机会性，以均衡布局为核心，结合各类策略的自身表现及市场特点，合理搭配权益、商品CTA(？商品交易顾问？)、宏观套利及固收类策略，在精准捕捉结构性机会的同时，有效控制潜在风险。

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4月24日，上海市商务委员会在上海市政府新闻发布会上介绍，第七届上海“五五购物节”将于4月30日正式启动，贯穿多个重要节日消费节点，打造“1+21+16+X”活动体系，即1场启动仪式、21项市级重点活动、16个区“一区一主题”活动、超百场重点企业市场化特色活动。

据介绍，本次“五五购物节”实现商圈、商街、商场、品牌企业、电商平台、终端产品全覆盖、消费人群全覆盖，成为打响“上海消费”品牌的标志性活动。21项重点活动涵盖了文商旅体展联动、首发经济引领、大宗消费提质、数字消费创新、民生服务普惠等五个方面。

深化文商旅体展联动是此次购物节的一大亮点。上海将升级“五五购物节——爱购上海全球大直播”，在“五五购物节”启动当日面向全球消费者开启31天主题直播，推介“上海定制”“首发上海”等城市IP。同时，结合“精彩夜上海”、上海国际咖啡文化节、上海环球美食汇、上海国际邮轮节、上海国际花卉节、2026乒乓球商圈嘉年华等推出多元特色活动，上海将深度融合夜间经济、美食文旅、体育赛事等业态，联动商圈、园区、景区、街区等各类消费场景，实现资源互通、业态互融、场景互补，进一步丰富消费供给、拓展消费空间。

在数字消费创新领域，2026上海数字生活节暨双品网购节将联动电商平台、品牌企业、商圈商场等推出40余项线上线下融合促消费活动，聚焦美妆、数码、家电等品类，推出满减等优惠。上海信息消费节聚焦人工智能、元宇宙大空间、二次元经济、网络游戏、本地生活服务等信息消费重点方向，线上线下联动开展产品联名、限时优惠、互动展览、场景体验等特色活动。

第七届“五五购物节”将推出系列优惠措施：

一是继续实施家电数码购新补贴，同时加码推出自主品类购新补贴政策。家居焕新节将联合海尔、美的、海信、格力等50余家头部品牌，发布千余款畅销新品，推出“国补”叠加“企补”折上折，最低可至5.5折。

二是继续实施汽车以旧换新补贴，开展形式多样的汽车促消费主题活动。据了解，上海汽车消费节推出“汽车+露营”“汽车+市集”“汽车+宠物”等多元化跨界消费模式，并开展购车消费补贴加码、汽车赛事互动体验、汽车主题展会等特色活动。

三是有奖发票活动加大力度，凡是在上海的零售、餐饮、住宿、文化艺术、娱乐、旅游、体育、居民服务八大行业消费，开票金额满100元即可参加抽奖，持续激发市民和来沪游客消费热情。

四是推出“一区一主题”特色消费活动，各区共安排近2亿元消费券。以浦东新区为例，本次购物节期间，浦东将发放2000万元“乐购浦东”消费券，创新增加浦东机场免税店即碰即用消费券，通过免税店的线下消费券投放，精准助力出境消费回流与入境旅客在地消费。黄浦区则推出“花花券”打卡活动，与蚂蚁集团合作，在全区设置千余个打卡点位，消费者通过支付宝“碰一下”，完成打卡任务即可获满减消费券。

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作为全球汽车产业的“风向标”，本届北京车展吸引了全球主流车企悉数到场，展车总数达1451台，其中首发车181台、概念车71台，为观众呈现一场覆盖全品类、全价格区间的汽车盛宴。

国际品牌阵营中，宝马携16款新车强势登场，包括新世代BMW iX3长轴距版、新世代BMW i3长轴距版等4款全球首发车型，基于“新世代”专属纯电平台打造，搭载全域800伏高压架构，CLTC综合续航突破900公里，智能驾驶辅助系统也迎来全面升级。梅赛德斯-奔驰迎来品牌诞生140周年，以近40款车型的豪华阵容参展，全新纯电GLC SUV全球首秀、新一代S级轿车中国首秀，全新纯电CLA 260 L正式上市，展现出电动化转型的坚定决心。奥迪则带来上汽奥迪E7X等重磅车型，这款中大型纯电SUV搭载激光雷达技术的全景辅助驾驶系统，零百加速约5秒，续航突破700公里，尽显豪华电动车型的科技魅力。

中国品牌同样亮点纷呈，比亚迪包馆展出旗下比亚迪、腾势、仰望、方程豹四大品牌，全尺寸SUV大唐全球首发，纯电版支持超1MW大功率快充，10% - 97%充电仅需约9分钟，续航达950公里；混动版综合功率544马力，纯电续航342公里，重新定义全尺寸SUV的性能标准。东风汽车以“东方风起 智领未来”为主题，携26款重磅产品、13项前沿技术展品登场，全新品牌东风奕境首款车型震撼首发，东风猛士M817高性能车型同步亮相，展现出在高端化、智能化、电动化领域的深厚积淀。

此外，鸿蒙智行、蔚来、小鹏、理想、小米等新势力品牌强势集结，全域覆盖智能纯电、增程、氢燃料等技术路线。小米汽车、智己汽车等品牌带来最新研发成果，以颠覆性技术与场景化产品定义未来出行。保时捷、莲花等豪华品牌，以及迈莎锐、傲旋等高端定制品牌也纷纷亮相，满足消费者个性化、高端化需求。

全链科技深度融合，智能生态全域领航

本届车展突破传统车展边界，不仅是整车的展示舞台，更是全球汽车全产业链的集中秀场。来自21个国家和地区的头部供应链与科技企业参展，涵盖核心元器件、系统集成、智能驾驶算法、车机系统等全链条技术，全方位呈现汽车行业电动化、智能化、网联化的发展新趋势。

华为乾崑、华为数字能源带来最新智能驾驶解决方案和补能技术；宁德时代展示新一代动力电池产品，推动绿色能源生态发展；地平线、黑芝麻智能等芯片企业展出车规级芯片，为智能驾驶提供强大算力支持；Momenta、元戎启行等自动驾驶技术公司展示L4级自动驾驶成果，加速自动驾驶商业化落地。

值得关注的是，零部件企业首次大规模挺进主展馆，打破了整车与零部件的传统界限，实现了“整车+智能科技”双向赋能。在38万平方米的展区内，整车制造商与零部件企业同场展示，促进了上下游供应链企业之间的交流与合作，推动全产业链协同创新。

跨界融合破局，“车+万物”生态初现

2026北京车展突破产业壁垒，推动汽车与能源、通信、家居、消费电子等多领域深度融合，以场景化体验为核心，展现“车+万物”的未来出行生态。

在能源领域，充电设施、储能技术与整车产品协同升级，高压快充、换电等补能技术集中展示，解决新能源汽车用户的补能焦虑。在智能互联领域，车机与家居互联、移动终端无缝衔接成为现实，观众可现场体验车机控制家居设备、智能家居状态实时同步至车机等场景，感受全场景智能出行的便捷与舒适。

吉利汽车在车展上发布中国首台原生Robotaxi原型车，基于L4级AI数字架构开发，融合WAM世界动作模型与L4级自动驾驶技术，引入物理AI能力，成为具身智能落地的关键实践，为自动驾驶商业化运营奠定基础。

双馆联动升级，打造极致观展体验http://www.rrbj01.com

公募基金行业高管变动再添新例。4月23日，西部利得基金发布公告称，该公司副总经理王汗青正式接任总经理职务。

公开资料显示，王汗青于2024年8月份加入西部利得基金，历任营委会主任、副总经理，分管市场板块。公开数据显示，王汗青加入西部利得基金以来，该公司公募管理规模自2024年二季度末的872.46亿元增长至2026年一季度末的1299.41亿元，增幅接近49%。

西部利得基金内部人士透露，面对当前资产管理行业的高质量发展转型，王汗青计划通过精细化客户分层管理、持有期陪伴服务等举措，探索提升投资者持有体验的新路径。

业内人士认为，此次高管变动，是西部利得基金传承优质发展基因、迈向高质量发展的重要节点。随着新战略的逐步落地，这家“千亿元级公募”有望在巩固既有优势的基础上，开辟新的增长空间。

西部利得基金的“换帅”并非孤例。据Wind资讯数据统计，截至4月23日，年内已有62家基金公司的高管发生变更，合计涉及115人，其中包括24位董事长和24位总经理。

例如，3月28日，光大保德信基金发布公告称，原董事长王翠婷因到龄退休正式离任，光大证券业务总监汪沛兼任光大保德信基金董事长。业内人士透露，汪沛深谙公募基金的投资文化、风控体系与业绩考核机制，并熟悉股票、债券、衍生品等多类别资产运作，在基金公司优化资产配置、创新产品与策略上有比较系统的工作经历，将在提升基金公司的投资业绩稳定性和团队建设方面发挥作用。

3月20日，东方基金发布公告称，因工作调整，崔伟离任该公司董事长职务，由总经理刘鸿鹏代任董事长。东方基金相关人士对《证券日报》记者表示：“本次高管变更，主要是基于公司长期发展需要，是治理结构不断完善、人才梯队持续优化的正常安排，公司既定发展战略保持稳定与延续。”

在业内人士看来，在公募基金行业迈向高质量发展的大背景下，具有多元金融背景的高管能够更全面理解市场变化、资金属性与风险偏好，着眼长期利益，推动稳健发展。

与此同时，公募基金行业马太效应加剧，但整体发展空间依然广阔。在此背景下，深圳市前海排排网基金销售有限责任公司公募产品经理朱润康对《证券日报》记者表示，接下来，不同管理规模的基金公司需根据自身资源禀赋选择差异化发展路径，构建可持续竞争优势。具体来看，头部机构需依托资本、品牌和渠道优势，打造综合性财富管理平台，完善全产品线并借助金融科技提升投研与运营效率。中型及特色机构应走精品化或特色化路线，聚焦“固收+”、REITs、指数增强等细分赛道，或深耕区域市场、机构业务，形成差异化标签。小型及“个人系”机构则应发挥机制灵活优势，绑定核心投研人才，深耕量化、特定行业主题等细分领域，或通过为股东等特定客群提供定制化服务，确立自身生态位。http://www.rrbj01.com

4月19日，2026北京亦庄半程马拉松暨人形机器人半程马拉松鸣枪开跑。今年参赛队伍增至百余支，来自11个省份。从“遥控为主”到“首次实现自主导航”，这个全球首创赛事品牌，正成为具身智能产业从实验室走向真实场景的“压力测试场”。

从赛道上奔跑的硅基选手到送水递毛巾的服务生，赛场上炫技的人形机器人背后，是一批具身智能企业的蓄势待发。赛道之外，具身智能产业正用“跑马”练出的定力和速度，一步步“跑”进现实生活。

百队竞速聚人气

翻开参赛名录，既有老朋友，也有新面孔。本届赛事，机器人参赛规模较去年扩容近5倍，技术类型涵盖自主导航与遥控两大类别，其中自主导航占比近四成。

成绩的跃升，直观展现行业发展速度。50分26秒、50分56秒、53分01秒，深圳荣耀智慧科技开发有限公司旗下3支战队齐发力，包揽冠亚季军。

参赛队伍雷霆闪电队队长介绍，机器人在比赛中只换电一次，成绩超出团队预期。他表示，长时间运动后，机器人各关节模组发热量非常大。荣耀“闪电”机器人在自研电机和散热方面有着深厚的技术积累。“跑完21公里后，电机甚至是冷的。”雷霆闪电队队长说。

“我们的目标是完赛，完赛即胜利。”今年，阿卡帕尼（北京）机器人有限公司创始人张凯带领队伍再次参赛。针对去年暴露的易摔倒、电机过热、换电效率低等问题，团队进行了改进，优化步态并提升续航能力。

来自山东优宝特智能机器人有限公司的“行者泰山”机器人去年在首届人形机器人运动会1500米项目中断臂奔跑，被誉为“机坚强”。今年，团队专门设计液冷散热系统，并对连杆结构进行材料增强。公司新技术部负责人刘大宇表示，北京亦庄半马是检验产品稳定性、算法结构和硬件系统的良好平台。今年提倡的自主导航，对感知定位技术和系统整合能力提出更高要求，将推动相关技术进一步发展。

去年的头号“跑者”——具身天工Ultra，今年升级后再次参赛。没有领航员、没有轨道、没有外部辅助信号，机器人能自主“看路”并完成决策。

研发试炼壮筋骨

稳定、自主、续航，是机器人进入生产和生活环境的关键指标。机器人半马赛场是业内公认的性能“试炼场”。

高擎动力创始人张君晖带来的“派加”，是赛道上个头最小的机器人，也是一款量产的小型家庭陪伴机器人。张君晖说：“机器人进入消费场景，需要足够稳定耐用，马拉松是一个很好的测试场景，参赛的投入完全值得。”

试炼不只针对人形机器人，更是产业链协同创新能力的一次“大考”。本届赛事中，松延动力等多个团队采用的关节模组，来自北京灵足时代科技有限公司。公司创始人邵元欣表示，机器人半马是可量化的极限测试场景。成绩大幅提升意味着算法模型、整机结构与系统稳定性的整体优化。他认为，2026年，机器人产业将重点向数据和模型方向突破，并进一步带动硬件需求增长。公司将聚焦“标品研发与量产”，对接行业爆发期市场需求。

产业链协同之外，开源生态也在加速形成。今年3月以来，北京人形机器人创新中心向北京大学、北京理工大学、北京航空航天大学等国内外多所高校，以及蔚来、中船集团等二次开发合作伙伴交付了15台“具身天工3.0”与“具身天工Ultra”通用机器人本体，并开放通用具身智能平台“慧思开物”，助力赛队开展二次开发。

未来机域智跑者队是北京人形机器人创新中心公司和华中科技大学的校企联合队伍。作为运动控制算法开发的工程师，任腾为天工3.0机器人精心调整了步态。在他看来，校企联合旨在发挥国家级创新中心对开源社区乃至整个行业的带动作用。

从技术测试到场景验证，服务机器人也走上赛道。“我们在马拉松赛事中有12台机器人承担服务保障任务，在补给点为跑者递水、递毛巾。”星海图（北京）人工智能科技股份有限公司市场总监张宇佳表示，赛道光线变化、人群遮挡及运动员的不规律伸手动作等，对机器人感知和决策能力提出高要求。真实赛事场景成为验证机器人泛化能力的重要场景。

高德旗下首款具身机器人产品途途也在本届赛事中首次公开亮相，协助视障人士完成一系列挑战。高德地图具身业务部产品经理唐紫霄介绍，这款四足机器人能协助视障人士在复杂环境完成规避动静态障碍，并实时预判、灵活避让突然出现的干扰。

以赛促产强磁场

从研发端技术试炼到量产端产能突破，再到应用端场景落地，北京亦庄构建起“赛事牵引—技术验证—场景落地—产业集聚”的全链模式，推动具身智能产业加速成长。

“去年我们以半自主形式完成了马拉松比赛，今年我们强调全自主。”北京人形机器人创新中心运控部负责人徐志远说，北京人形机器人创新中心不仅是参赛者，也是开放平台、生态引擎。采用他们提供的机器人本体和算法，深圳大学开展了机器人远程遥操。

赛场外，北京亦庄持续拓展应用场景。围绕应急救援主题，亦庄推出机器人勇士挑战赛，模拟户外救援、高危作业等真实场景，在南海子公园打造户外测试场；实施具身智能社会实验计划，全域开放高端制造、医疗康养、酒店商超、园林水务等场景，推动机器人在真实环境中落地应用。以赛促研、以赛促产、以赛促用，亦庄已引聚云际、本末等300余家具身智能生态企业。

从原型机走向量产，是产业发展的关键一环。亦庄搭建北京人形机器人创新中心中试验证平台，集“试制、验证、优化、测试”功能于一体，服务具身智能机器人行业从小批量试制走向规模化量产。北京人形机器人创新中心中试验证平台总装经理赵常荣介绍，目前平台日产量约8台，主要生产“天轶”和“天工2.0版”，今年5月将导入“天工3.0版”。

“机器人马拉松不只是跑步比赛，更是技术验证、产业工程化落地、应用推广的平台。”中国电子学会副秘书长梁靓表示，今年很多赛队基于相同本体进行二次开发，高校、科研院所、企业和个人爱好者的创新设计，为产业应用提供了新思路。

“通过比赛，我们可以优化技术路线。”清华大学自动化系研究员赵明国表示，马拉松赛事首先带动通用技术成熟，再推动具身智能向健康、安防巡检等领域延伸。机器人马拉松并非针对某一具体行业任务，而是通过技术挑战来促进行业整体发展，为未来多场景应用奠定基础。（经济日报记者 杨学聪 韩秉志）http://www.rrbj01.com

国家数据局近期正式将Token的中文译名定为“词元”，明确其作为智能时代的价值锚点，是连接技术供给与商业需求的“结算单位”。连日来，关于词元的讨论热度居高不下。词元的本质与价值究竟是什么？它所催生的词元经济将带来哪些产业影响？又有哪些风险挑战需要高度关注、系统应对？

调用量指数级增长

词元是大模型处理信息的最小基础单元，单个汉字、词语、标点均可视为一个词元。“大模型面对的语言是全球性的，中文、英文、阿拉伯文、代码、数学公式等内容并存。”百度千帆平台产品负责人张婷认为，词元相当于一种通用“最大公约数”，能够让模型以统一方式处理所有语言和符号，成为人工智能交互的基础计量单位。

日常使用中，词元消耗随处可见。让AI写一篇800字的作文，算上提示词和完整输出，大概消耗1000个至1500个词元；让AI分析一份10页的合同，可能消耗5000个至10000个词元。近年来，人工智能加速进入日常生活，很多人已经习惯用AI写文章、查资料、做翻译，当前主流AI平台对普通用户均提供免费服务，大体上能够满足用户日常工作生活需要。但对企业用户和开发者而言，则需要根据词元调用次数或实际使用量支付费用。

今年初，AI智能体工具“龙虾”（OpenClaw）快速走红，带动国内多家AI平台相继推出同类产品，词元调用量呈现爆发式增长。在近期的国新办新闻发布会上，国家数据局局长刘烈宏介绍，截至今年3月，我国日均词元调用量已经超过140万亿，相比2024年初的1000亿增长了1000多倍，相比2025年底的100万亿，短短三个月再度增长40%以上。

词元调用量的跨越式增长，直观反映出我国人工智能产业发展进入快速增长期，应用场景不断深化，产业竞争力显著增强。在赛迪顾问人工智能与大数据研究中心分析师白润轩看来，词元调用量激增主要来自三方面驱动：一是模型能力显著提升，如豆包视频生成模型Seedance 2.0，生成1分钟视频需消耗超100万个词元；二是应用形态升级，从简单问答转向智能体时代，任务规划、工具调用等长上下文交互大幅增加词元消耗；三是商业化落地加速，千行百业加速AI应用，推动词元调用量指数级增长。

词元调用量激增叠加硬件成本上涨等因素，也推动阿里云、百度智能云、腾讯云等云厂商在近期相继上调AI算力等产品价格，涨幅普遍在30%左右。“市场算力需求旺盛，供给价格自然水涨船高。”工信部信息通信经济专家委员会委员盘和林认为，云厂商通过提供智能化服务提升了词元定价能力，逐步摆脱对免费引流模式的依赖，推动人工智能应用进入更可持续的商业化新阶段。

经济价值逐渐凸显

AI智能体的普及，让更多人直观感受到词元的经济价值。如果说传统互联网是流量经济、注意力经济，那么AI时代的词元经济则是以生产力为核心、按量计费的全新模式。词元消耗量、单位产出效率、成本控制能力，正在成为企业数字化转型与精细化运营的关键指标。

“流量在逐步失效，词元才是未来核心。”360集团创始人周鸿祎认为，传统互联网的流量经济建立在边际成本递减的规模效应上：光纤容量近乎无限，平台传输的是数据包，用户规模越大，单位成本越低，成本主要与时长长短和带宽占用挂钩。但在AI时代，AI的本质不是数据搬运，而是算力消耗、信息处理与“智力成本”的深度耦合，词元是衡量AI消耗智力与算力的核心计量单位，消耗越多，边际成本越高，商业逻辑随之彻底改变。

大模型产业从“流量经营”转向“词元经营”，是一场底层商业逻辑的质变。“前两年‘百模大战’聚焦训练算力比拼，大家主要用AI聊天、创作，验证模型能力。如今大模型已经进入产业落地阶段，要走进工厂、办公室，成为真正干活的‘数字员工’。”周鸿祎认为，算力规模化消耗的核心场景，将是企业级智能体的全面普及。

目前，词元调用量主要集中在互联网、消费电子、金融、新零售和商务服务等领域，应用场景以非结构化信息处理、教育教学、内容创作、搜索与推荐等为主。白润轩认为，未来软件开发、深度研究、个人智能助理等场景将成为词元调用的重要增长点。词元经济将重构数据要素价值释放路径，重塑AI产业商业生态，打通数据要素与实体经济的连接通道，加速推动制造、农业、医疗、金融等传统行业智能化升级。

统筹兼顾效率安全

全球API聚合平台OpenRouter最新数据显示，4月6日至12日，全球AI大模型总调用量为21万亿Token，全球调用量排名前五名中有三款中国AI大模型，其中阿里Qwen3.6-Plus位居榜首，周调用量达1.66万亿Token。值得注意的是，中国AI大模型周调用量连续六周超越美国。

“中国AI真正被用起来了。调用量反映的是实际使用规模，而不是模型参数高低或跑分强弱。”周鸿祎表示，全球开发者倾向选择中国大模型，核心原因在于中美模型能力差距已缩小至3个月以内，而中国模型价格仅为海外头部模型的十分之一，甚至更低。低成本优势的背后，是开源生态的快速成熟，让中国大模型形成了类似安卓系统的普惠式发展格局。

当前，全球AI竞争已从模型参数比拼转向应用落地能力竞争。我国依托超大规模市场、完善电力算力基础设施以及高性价比产业优势，实现了AI领域的跨越式发展。但也要看到，算力需求呈现爆发式增长，但供给尚未完全跟上，形成阶段性供需失衡。“一是高端芯片供给不足，海外高端GPU产能紧张，交付周期延长。二是数据质量与标准化不足，高质量数据集建设仍需加强。”白润轩说。

更需警惕的是，词元交易、AI服务计费都在线上完成，数据、权限和资金链路深度绑定，安全风险激增。奇安信董事长齐向东认为，不法分子可通过漏洞利用、终端劫持、恶意插件、提示词注入等方式窃取词元，进而非法访问敏感数据、越权调用AI服务、盗刷计费额度，甚至实施身份伪造、网络诈骗等行为，引发数据泄露、权限失控、财产损失等连锁风险。

“对普通用户来说，在使用AI应用时，不输入身份证号、银行账户、家庭住址、人脸照片、商业秘密等敏感信息。在工作场景中使用AI时要隐去或模糊真实信息，尽量使用本地部署或经过安全认证的企业级AI服务。”齐向东建议，建立词元安全风险分级分类管理制度及词元全流程的安全标准规范，清晰划分各环节主体责任。

随着人工智能加速赋能千行百业，业内人士普遍认为，下一步应聚焦高质量数据供给、词元计量定价规范等关键环节，加快推动算力成为像水、电一样便捷可得的公共基础资源，在发展中规范、在规范中发展，让词元经济真正成为驱动“人工智能+”行动深入实施、推动智能经济高质量发展的重要力量。

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19日上午，北京亦庄，超百支参赛队伍竞逐人形机器人半程马拉松。与去年赛事相比，今年参赛规模更大，“选手”跑得更快、续航更长、步态更顺。

中国的人形机器人正在海外市场迅速崛起，成为业界风向标。今年以来，从美国拉斯维加斯消费电子展（CES），到西班牙巴塞罗那世界移动通信大会（MWC），中国人形机器人从“会表演”加速迈向“能干活”，走进不同国家的制造和商业应用场景，打造出一张中国硬科技的新名片。

无问西东　出海模式多重进化

中国人形机器人出海，不是简单的产品销售，而是正在进化为深度的技术共生与生态合作。

在马来西亚，中国智元机器人公司的海外首家机器人体验馆年初开业，展示机器人在未来住宅、商业、健康等场景中的应用。马来西亚科技与创新部长郑立慷介绍，马政府计划与体验馆等相关方在教育、技能提升等领域开展合作，培养具备数字素养的未来型人才。

在克罗地亚，当地企业万德里机器人公司基于中国宇树科技的G1平台打造一款名为“通卡”的人形机器人，计划在该国旅游胜地奥帕蒂亚“上岗”，负责迎接客人、管理预订和提供酒店信息。“这是一个双赢组合。”万德里公司董事、联合创始人斯拉普尼克说，“与中方伙伴的合作可以将领先技术转化为符合当地市场需求的成熟方案。”

在波兰，新晋网红“爱德华”是一台从中国引进的人形机器人。经波兰MERA公司进行本土系统软件改造后，“爱德华”精通波兰语，它亮相电视节目，受邀进入波兰议会大厅，与路人街头闲聊，还有专属社交媒体账号。相关视频在波兰累计观看量达5亿次。

在美国拉斯维加斯，CES主办方美国消费者技术协会执行主席加里·夏皮罗日前接受记者采访时表示，机器人成为今年CES增长最快的品类之一。他特别“点名”中国企业的家用及工业用人形机器人，“在先进移动能力和高效执行多项任务方面展示了真正的进展”。

何以硬气　复合优势加速崛起

如今在海外，提到人形机器人，就必然会提到中国。“对比法”技术市场研究公司数据显示，2025年全球人形机器人装机量中，中国占比已超80%。中国工业和信息化部数据显示，2025年，国内人形机器人整机企业数量已超140家，发布人形机器人产品330多款。

“观察全球市场、尤其是人形机器人领域，可以明显看出中国处于领先地位。”斯拉普尼克说。

中国在这一领域的发展何以如此迅速？

“如果从机器人产业链的完整性来看，中国具备从核心零部件到整机制造的全链条能力，这是最核心的竞争优势之一。”马来西亚数码协会前主席孙德俊说。

深圳南山区的“机器人谷”，汇聚了众多机器人研发及上下游企业，堪称“上下楼就是上下游，产业园就是产业链”。

马来西亚先进半导体学院总经理刘安琪认为，实现路径和运行机制创新，是中国在人形机器人等领域取得快速进步的关键之一。

刘安琪表示，中国已构建起完整的产业生态，显著缩短科研、原型开发与规模化生产之间的转化周期，并叠加开源代码生态，通过降低准入门槛、吸引全球参与、加快技术迭代，再加上雄厚的人才梯队与制造能力，形成了复合优势。

“中国在机器人领域‘令人敬畏’。”英伟达公司首席执行官黄仁勋日前在美国一档播客节目中这样评价中国机器人行业的崛起，认为其原因在于，中国的微电子、电机等机器人技术基础领域“都是世界顶尖水平”。

行稳致远　更多场景规模落地

2026年被业界视为人形机器人行业“规模化量产与商业化落地元年”。近期发布的人形机器人相关研究报告显示，全球人形机器人产业将在2026年下半年进入商业化关键阶段，中国企业正迅速明确商业应用场景并扩大生产规模，预计2026年产量将显著增长。

夏皮罗表示，机器人领域每年的跨越式发展都令人惊叹，预计人形机器人下一阶段的进展将主要体现在学习能力、灵巧性以及规模化生产方面的突破。

行业人士认为，人形机器人的下一步发展方向，一个是“进厂门”，在更多工业场景落地；另一个是“进家门”，在生活辅助、康复训练等方面派上用场。人形机器人要真正实现规模化落地，从“会做”到“做好”，还有高精度自主导航、自主决策等多道关口需要突破。

国际机器人联合会主席伊藤孝幸此前在接受新华社记者采访时说：“中国机器人产业正在不断拓展应用场景、提升技术水平，这不仅重塑了中国制造业，也为全球机器人产业注入了新活力。”

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证监会明确违规转让证券认定和处罚。

4月17日，证监会表示，为全面完善减持规则体系，严厉打击各类违规减持，结合监管实践需要，起草了《违规转让证券案件行政处罚实施规则(征求意见稿)》(下称“《规则》”)，现向社会公开征求意见。意见反馈截止时间为2026年5月17日。

整体来看，《规则》共十八条，主要包括两方面内容：一是规范“违规转让证券”的认定。明确《证券法》第一百八十六条规定的“转让证券”“在限制转让期内转让证券”“转让股票不符合法律、行政法规和国务院证券监督管理机构规定”的内涵、具体情形，以及一致行动人的违法主体认定。

二是规范“违规转让证券”的处罚。针对不同类别，差异化设置不同的裁量阶次指标，力求过罚相当。同时，还对量罚调整情节做列举式规定，对并罚与从一重处的情形、调整适用的情形和市场禁入等作提示性规定。

细分四类违规转让证券行为

具体而言，对于违规转让证券行为的分类，《规则》明确，违规转让证券分为“在限制转让期内转让证券”“转让股票不符合法律、行政法规和国务院证券监督管理机构规定”。

为便于执法操作，《规则》根据证券性质、行为主体、行为特征、危害性大小，将违规转让证券行为划分成四大类别，包括：一是违反法律的“在限制转让期内转让证券”；二是在持有限制、卖出时间方面不符合行政法规、中国证监会规定的行为；三是卖出数量，信息披露等方面不符合规定的行为；四是未按规定暂停交易。

需要说明的是：关于未按规定暂停交易，行为人违反《证券法》第六十三条第一款、第二款的规定，未按规定暂停交易的，虽然也转引到《证券法》第三十六条第一款规定的“在限制转让期内转让证券”，适用《证券法》第一百八十六条进行处罚，但此类行为在本质上与通常所说的“违规减持”并不相同。

“违规减持”的本质是特定人员(主要是大股东、董事、高级管理人员和特定对象)利用优势对二级市场“倾销”，提前套现透支未来收益，将资本市场异化为“圈钱”工具，严重破坏资本市场的公平性，损害中小投资者合法权益。

而“未按规定暂停交易”的本质是违反了二级市场的“慢走规则”，《股东减持管理办法》《董事高管持股变动规则》等监管文件中并未包含此类情形。基于上述考虑，《规则》对其单独规定，后续对应单独的裁量阶次。

此外，对于“未按规定暂停交易”中的买入行为，依法适用《证券法》第六十三条第四款“买入后三十六个月内不得行使表决权”的规定，如同时存在《证券法》第一百九十六条等规定的违法行为的，依法予以行政处罚。

明确一致行动人的违法主体认定

对于一致行动人的违法主体认定，《规则》明确，涉及到一致行动人违规转让证券的案件，能否对行为人进行行政处罚，主要看行为人是否具有主观过错，一致行动人之间是否构成共同违法。

《规则》指出，全体一致行动人共同实施违规转让证券行为，构成共同违法的，均应认定为违法主体。

一致行动人中部分主体实施违规转让证券行为，没有证据证明全体一致行动人构成共同违法的，将转让证券且具有过错的主体认定为违法主体。

设置差异化处罚阶次，做到“过罚相当”

处罚方面，《规则》差异化设置处罚阶次，做到“过罚相当”。

一是对危害性最大的违规转让原始股行为，按照转让金额的“0-30%-50%-100%”，划分三个裁量阶次。

二是对其他在持有期限、卖出时间方面违反限制性规定的转让证券行为(其特征为“绝对不能减”或称“无权减持”)，按照转让金额的“0-20%-30%-100%”划分三个裁量阶次。

三是对在卖出数量、信息披露等方面违反限制性规定的转让证券行为(其特征为“相对不能减”或称“有权但违规减持”)，按照转让金额的“0-10%-20%-100%”划分三个裁量阶次。

四是对未按规定暂停交易的行为，根据其行为性质及社会危害程度，在买卖证券等值以下的范围内，适用“倍数罚”的，按照违法所得的“0-3倍-5倍-10倍”划分三个裁量阶次；违法所得不足100万元适用“定额罚”的，按照“100万元-300万元-500万元-1000万元”划分三个裁量阶次。

同时，考虑到部分案件存在短时间内单向卖出、导致上市公司控制权变更等特殊恶劣情形，在“定额罚”的从重处罚阶次内增加规定“情节特别严重的，处以1000万元以上3000万元以下的罚款”。

此外，考虑到未按规定暂停交易行为的危害性通常低于同等情形的典型违规减持行为，《规则》规定：“根据前款确定的罚款http://www.rrbj01.com

五一假期火车票开售以来，购票需求旺盛。为最大限度满足旅客购票需求，铁路部门在假期首尾出行高峰时段和旅客出行相对集中的方向，计划调整高铁夜间“天窗”维修时间，在确保安全前提下，于4月29日夜间至5月2日凌晨、5月4日夜间至6日凌晨，在京沪、京广、京哈等高铁干线，安排开行直通夜间高铁，平均每天增开可达700列左右。

增开的直通夜间高铁列车实行按方向梯次售票，一部分列车客票在开车前7天开始售票，其余列车在开车前5天开始售票。提前7至5天开始预售的安排，主要考虑是在确保各方面条件具备的情况下再开始售票，以防过早售票后，出现恶劣天气等非正常情况临时取消列车开行，影响旅客出行。

每趟直通夜间高铁列车的具体起售日期，以12306网站购票页面显示为准，铁路部门提示旅客可提前掌握列车增开信息，并于开车前7至5天上网购票。http://www.rrbj01.com

4月份以来，福州市、徐州市、龙井市、宿州市等多地先后发放新一轮消费券，为广大消费者送上实打实的购物优惠福利。

苏商银行特约研究员付一夫对《证券日报》记者表示，根据实践经验，在消费券设计合理的基础上，一元财政补贴可拉动几元或十几元的消费，撬动效应明显。多地密集发放消费券，将有效提升商户客流量和营业收入，为扩大内需、提振消费注入新动能。

具体来看，本轮消费券延续了此前的务实风格，广泛覆盖零售、餐饮、住宿、外卖等多元消费场景。不少地方将消费券的投放渠道设置在线上平台上，让用户可以线上领取、线上使用，使用规则清晰、操作流程简单。

人工智能等前沿技术持续向消费市场渗透，直播电商、即时零售等新模式方兴未艾，为线上消费扩容提质打开了更多空间。地方相关部门将消费券的设计、发放与平台企业联系起来，有助于进一步释放线上消费潜能，培育消费新增长点。

一些地方还针对文旅活动发放了大量优惠力度不同的消费券。中国商业经济学会副会长宋向清在接受《证券日报》记者采访时表示，文旅消费券的发放可以直接降低出行成本、增强出游意愿，助力景区客流量转化为消费增量，对文旅行业发展有重要意义。

今年的《政府工作报告》多次提及“消费”。1月份，国务院办公厅发布了《加快培育服务消费新增长点工作方案》，围绕家政服务、演出服务等领域提出多项具体措施。3月份，商务部等九部门联合发布了《关于促进旅行服务出口 扩大入境消费的政策措施》，旨在拓展服务消费新空间。

在政策加持下，我国消费市场平稳增长。国家统计局发布的最新数据显示，一季度，社会消费品零售总额127695亿元，同比增长2.4%，比去年四季度加快0.7个百分点；一季度，全国网上商品和服务零售额49774亿元，同比增长8.0%。

后续如何进一步激发消费活力？中国数实融合50人论坛智库专家洪勇向《证券日报》记者表示，各地区各部门要继续平稳有序实施消费品以旧换新政策，逐步将更多智能产品、绿色产品纳入补贴范围，为新兴产业发展提供广阔市场；精准高效地发放各类消费券，扩大消费券触达范围；积极打造商旅文体健融合新场景，持续丰富优质产品和优质服务供给；多渠道促进居民增收，改善消费环境。

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4月份以来，银行“二永债”发行提速。4月9日，工商银行发布公告称，其已完成500亿元二级资本债发行，该笔债券也成为2026年国内商业银行首单二级资本债；同日，中信银行发布公告称，完成400亿元永续债发行；4月13日，招商银行公告完成300亿元永续债发行；4月17日，工商银行发布公告称，其已完成300亿元永续债发行；同日，民生银行公告完成300亿元二级资本债发行。

此外，还有多家银行相继披露了后续“二永债”发行安排。例如，4月17日，兴业银行发布公告称，拟于4月22日至4月24日发行200亿元永续债；4月16日，光大银行发布公告称，拟于4月21日至4月23日发行150亿元永续债；4月14日，中国银行发布公告称，拟于4月17日至4月21日发行300亿元二级资本债。

中国邮政储蓄银行研究员娄飞鹏向《证券日报》记者表示，4月份以来，银行“二永债”发行提速，是监管批文集中落地与到期续发需求释放共同作用的结果。一季度“零发行”主要是审批节奏及银行观望低利率窗口所致，并非银行没有补充资本需求。当前低利率环境降低了银行负债成本，叠加二季度“二永债”到期量较高，银行发行意愿增强。

展望后续市场走势，娄飞鹏表示，二季度将成为“二永债”全年供给高峰，单季发行规模有望明显高于往年同期水平。从全年来看，一季度“零发行”，导致发行周期压缩至三个季度。同时，在超万亿元到期续发需求的支撑下，全年“二永债”发行总规模仍将保持平稳略增。

苏商银行特约研究员高政扬在接受《证券日报》记者采访时表示，除国有大行与股份制银行外，目前城商行、农商行也在积极推进“二永债”发行筹备工作。相较于大型银行，中小银行资本补充的刚性需求更为突出，但受信用资质、市场认可度等因素影响，发行节奏通常偏慢。随着政策支持力度加大、多元化配套机制逐步完善，优质城商行与农商行有望陆续启动发行，成为后续“二永债”供给的重要增量。

从行业影响来看，娄飞鹏认为，加快发行“二永债”能够帮助银行及时补充其他一级资本与二级资本，缓解其在净息差收窄背景下内源性资本补充的压力，进一步增强风险抵御能力，同时为信贷投放提供支撑。

高政扬表示，发行“二永债”可有效提升银行资本充足率，增强信贷投放能力。在当前稳增长政策环境下，发行“二永债”能够更好地满足实体经济融资需求，同时提升银行经营稳健性。对债券市场而言，虽然短期集中供给可能对“二永债”利差形成一定扰动，但在市场配置需求旺盛、机构资金充裕的背景下，整体冲击相对有限。从配置端来看，保险、理财等长期资金对“二永债”的配置需求依然强劲，产品具备持续的市场吸引力。

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本届消博会在筹备阶段，就从能源供给、展台搭建到资源循环利用，多维度、全方位地推进绿色实践落地。

在能源供应方面，消博会实现了100%绿色电力全覆盖，这一零碳办展模式，得益于中广核新能源（海南）有限公司的支持。消博会通过与清洁能源供应商紧密协作、深度合作，实现了所有电力均取自太阳能、风能等可再生能源，从根源上大幅削减了碳排放量。

在绿色办展的维度上，本届消博会聚焦能源、餐饮、住宿、交通、搭建、会务等领域，推进消博会的绿色低碳转型，公共区域搭建的可回收率达到85%，而诸多细微之处更是让参展观众眼前一亮。

例如，本届消博会大力倡导“以竹代塑”，公共区域优先选用竹材等具有可循环利用特性的材料。《证券日报》记者漫步于消博会的餐饮区域，目光所及之处，多为用竹材搭建的展架、指示牌等，为整个展会增添一抹清新的绿色韵味。

为了积极探寻可持续材料的应用路径与可行模式，本届消博会还举办了绿色消费暨再生资源回收行业发展主题活动，商务部党组成员、副部长盛秋平在该主题活动上表示，促进绿色消费是践行绿色低碳发展理念、培育消费新增长点的有力举措，健全再生资源回收体系、促进二手商品流通可以有效打通“资源—产品—消费—回收—再生资源”产业链闭环。

通过这些活动，本届消博会构筑起一个覆盖能源供应、展台搭建、资源循环以及主题活动等多个环节的多链条绿色实践体系，有力推动可持续材料的广泛运用，并以消博会为平台，引领参展企业在消费领域积极践行绿色变革。http://www.rrbj01.com